Cổ phiếu NH: Lao dốc nhưng vẫn tiềm năng

Thứ sáu, 04/07/2008

Vào thời điểm này tuy hoạt động NH có nhiều khó khăn nhưng cổ phiếu ngân hàng vẫn là loại tiềm năng để đầu tư.

Khi nền kinh tế vượt qua được những khó khăn hiện tại, CP ngành ngân hàng sẽ hấp dẫn trở lại.

Tăng nhẹ vài giá trong những ngày hồi trung tuần tháng 5, cổ phiếu ngân hàng bị kéo trở lại với xu thế giảm giá chung của toàn thị trường do lãi suất tiền gửi tiết kiệm tăng, lạm phát cao và áp lực tiền mặt.

Khó khăn lại tiếp tục chồng chất đối với các ngân hàng khi hồi đầu tháng 6 các tổ chức xếp hạng tín nhiệm quốc tế như Standard & Poor’s (S&P), Moody… đã giảm mức tín nhiệm đối với các khoản tiền gửi ngoại tệ của 3 ngân hàng BIDV, ACB, Techcombank từ mức ổn định sang mức kém ổn định..

Theo Công ty chứng khoán VNDirect, sẽ còn nhiều báo cáo đánh tụt hạng mức tín nhiệm khác của các ngân hàng Việt Nam tiếp tục được đưa ra trong thời gian tới bởi những khó khăn mà hệ thống ngân hàng Việt Nam đang phải đối mặt như tính thanh khoản thấp, chi phí cho vay cao… vẫn chưa được giải quyết, làm ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh trong các quý tới của các ngân hàng thương mại.

Hiện việc đánh giá khối lượng nợ xấu phát sinh từ các khoản cho vay bất động sản và đầu tư chứng khoán gặp rất nhiều khó khăn do các ngân hàng không công bố thông tin.

Tuy nhiên, thời điểm phát sinh nợ xấu sẽ rơi nhiều vào nửa cuối năm 2008. Chắc chắn lượng cho vay bất động sản và chứng khoán là khá lớn do trong năm 2007 các ngân hàng thương mại, đặc biệt là NHTMCP vừa và nhỏ, đã nới lỏng cho vay bất động sản và chứng khoán - làm cho tăng trưởng nợ tín dụng toàn hệ thống lên tới 37,8% vào năm ngoái (kế hoạch là 25%).

“Các khoản đầu tư tài chính của các ngân hàng và công ty con cũng là một mối quan ngại lớn và không thể đánh giá hết khoản lỗ do đầu tư chứng khoán của toàn hệ thống do chỉ có hai ngân hàng là ACB và Sacombank công bố báo cáo tài chính,” SSI nhận định trong một bản tin tuần hồi cuối tháng 5.

Hết quý 1/2008 ACB có 1.236 tỷ đồng đầu tư cổ phiếu trong tổng số 12.042 tỷ đồng đầu tư chứng khoán. Còn Sacombank có 1.069 tỷ đồng cổ phiếu trong tổng số 12.070 tỷ đồng đầu tư chứng khoán. Ngay trong quý I, Sacombank đã tăng trích lập dự phòng 102 tỷ đồng cho việc giảm giá chứng khoán, nhưng ACB chưa trích lập thêm một khoản nào.

Do dựa vào lợi nhuận từ kinh doanh chứng khoán quá nhiều nên lợi nhuận trước thuế của ACB năm ngoái đã giảm 41% so với cùng kỳ năm trước đó. Trong khi đó Sacombank và Techcombank lại có mức tăng lợi nhuận tương ứng là 36% và 103%.

Tỷ lệ nợ xấu của 3 ngân hàng trên đều dưới 1% tuy nhiên con số nợ xấu thực ở các ngân hàng khác có thể cao hơn. Các khoản đầu tư chứng khoán vốn trong 3 ngân hàng trên chiếm tỷ trọng từ 15 đến 18% vốn chủ sở hữu và chiếm khoảng 1% lợi nhuận trong năm 2008 của họ.

Điều này có nghĩa là: với một khoản lỗ tương ứng 20% giá trị đầu tư thì lợi nhuận của ngân hàng sẽ bị giảm 10%. Như vậy tác động của khoản lỗ này là khá lớn trong trường hợp thị trường chứng khoán tiếp tục bị diễn biến xấu, SSI kết luận.

Ngoài ra, việc khống chế các khoản thu phí liên quan đến cho vay sẽ khiến lợi nhuận của ngân hàng bị co hẹp. Rủi ro khả năng chi trả các khoản nợ đến hạn của doanh nghiệp là khá lớn khiến các ngân hàng sẽ phải trích lập dự phòng rủi ro nhiều hơn, làm giảm lợi nhuận.

Với những khó khăn trên, việc giảm giá của các cổ phiếu ngân hàng xảy ra là một điều tất yếu.

Tuy nhiên, do giá giảm khá sâu, nhiều cổ phiếu giảm xuống dưới mệnh giá như ngân hàng An Bình, hay dưới giá trị sổ sách như Eximbank nên chỉ cần có một chuyển biến tích cực của thị trường, cổ phiếu ngân hàng trên thị trường OTC sẽ khởi sắc trở lại trước tiên.

Cổ phiếu ngân hàng như Eximbank, Vietcombank, VPBank, Techcombank, Ngân hàng Quân đội… là những cổ phiếu ít ỏi còn có khả năng thanh khoản trên thị trường, tức là còn có người hỏi mua.

Mặc dù, người mua có chiều hướng “mua xuống” nhưng người bán cũng có ý sợ bán rẻ quá không mua lại được nên giao dịch khó thành công.

Mặc dù giá cổ phiếu ngân hàng tiếp tục sụt giảm, các tổ chức tư vấn trong nước vẫn đánh giá ngân hàng là một trong những ngành tiềm năng để đầu tư.

Công ty chứng khoán Bảo Việt đánh gía rằng: cổ phiếu ngành ngân hàng có khả năng tăng trưởng mạnh trở lại, nhất là khi kinh tế thoát khỏi nguy cơ khủng hoảng và ổn định và tiếp tục phát triển.

Tiềm năng của thị trường dịch vụ ngân hàng ở Việt Nam còn rất lớn. Còn SSI thì khẳng định, khi nền kinh tế Việt Nam vượt qua được những khó khăn hiện tại, ngành ngân hàng sẽ tiếp tục đà phát triển để hỗ trợ cho một nền kinh tế được dự đoán là tiếp tục tăng trưởng cao.

Những ngân hàng đứng vững trong năm 2008 sẽ có bước phát triển vượt bậc trong năm 2009 và các năm tiếp theo.